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理论上，金价的大周期升浪，应该要等到美联储宣布或明示降息周期起才开始，类似2019年美联储主席鲍威尔宣布降息决定，金价随后才发奋向上。目前如果要等这一波降息行情，恐怕还有半年时间。
但事实上，支持金价反弹的行情，除了降息预期的支持，还可以来自避险情绪升温、非美货币强势及需求增加的支持。笔者认为，这三大因素较大概率在美联储9月议息会议后加强，为金价带来反抽机会。避险情绪回升的契机在于美国政府可能10月停摆，加上美国国内出现十年来最大型罢工事件，打击了脆弱的资本市场。
目前，美国众议院内极端共和党表示决意阻碍预算案通过，美国政府或在10月缺乏资金运营，连同美国劳工部及商务部也为此对延后就业及通胀数据公告作准备。如果美国政府停摆，对于美股绝对是坏消息。此外，共和党有意弹劾拜登，指其在小儿子的调查上，运用总统权力阻挠法律机构正常运作。
以上三大“黑雷”的爆发时间，意外地与9月底共和党候选人辩论活动接近。所以，不排除以上皆为共和党争取选票的手段。而且这可能只是前菜，不排除主菜震撼性更大。面对美国执政环境不确定，股市及美元普遍受压，利好金价。
非美货币方面，在持续下跌一个季度后，大部分已找到支持，其中日元最值得关注，其转向可能影响美元主体表现。市场正在炒作日本央行10月撤销孳息曲线控制，而年底则修改负利率政策。虽然日本央行多次前言不对后语，让不少朋友痴心错付，但目前过度偏软的日元，已经触及日本财务部“龙鳞”，不排除日本央行或施以措施挽救日元。料此，美元可能出现较大回落，自然利好金价。
至于第四季度需求变化，笔者认为主要在于中国及印度的增量，按目前数据及盘局，中国经济在第四季度重获信心，属于大概率事件，在人民币逐步回稳的前提下，黄金需求料逐步增加。而印度经济正受惠于地缘政治局势，今年婚嫁月黄金需求不容忽视。叠加“去美元化”的需求增加，各国或在年底结束期间，增持黄金用于贸易及央行存底，也支持金价。
早在6月美联储公告点阵图时，市场已经预期全年利率中位数达5.6%，即金价早已反应加息一次的影响，现在金价虽然还有下行压力，但下跌空间已经逐步缩小，同时10月缺乏美联储议息会议，也会缓减加息预期对金价的影响。
编辑|王蓓 版式|焦扬 视觉|张宗伟
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